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山東同創(chuàng)金屬材料有限公司 跟著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，固然進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，但無(wú)縫鋼管市場(chǎng)需求仍顯疲弱，無(wú)縫鋼管產(chǎn)量居高不下，重點(diǎn)聊城無(wú)縫無(wú)縫鋼管庫(kù)存量呈攀升態(tài)勢(shì)，供需壓力不減，是以短期無(wú)縫鋼管期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)向下尋求支撐的可能性較大，但跟著時(shí)光推移利空消息慢慢釋放，在四時(shí)度中后期將出現(xiàn)中長(zhǎng)線做多機(jī)會(huì)。
一、無(wú)縫鋼管期貨行情回想
2014年一至三季度，國(guó)內(nèi)無(wú)縫鋼管期貨價(jià)格大幅下挫，重要受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)劑階段，加大經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)縫鋼管需求增速放緩，產(chǎn)量居高不下，家當(dāng)鏈資金廣泛重要，礦價(jià)大幅下跌，均導(dǎo)致鋼價(jià)弱勢(shì)下行。截止9月25日無(wú)縫鋼管主力合約報(bào)收2548元/噸，較歲首年代下跌799元/噸，跌幅超20%；固然熱軋卷板期貨在3月下旬上市后出現(xiàn)一波反彈行情，但無(wú)縫鋼管市場(chǎng)低迷亦使期價(jià)承壓下行，是以截止9月25日卷板主力合約報(bào)收2790元/噸，較上市基準(zhǔn)價(jià)跌526元/噸，跌幅超15%。
二、經(jīng)濟(jì)情況
美聯(lián)儲(chǔ)退QE影響全球利率程度
盡管當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)處于清醒過(guò)程中，但清醒力度并不是很大。從上半年情況看，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然出人意表的疲軟，市場(chǎng)已把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景從3.7%下調(diào)到3.4%。實(shí)際上，當(dāng)前不合的經(jīng)濟(jì)體正處在不合的周期中。蓬勃經(jīng)濟(jì)體仍在盡力恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一路領(lǐng)跑，歐洲、日本還沒(méi)有完全走出困境。新興經(jīng)濟(jì)體已走過(guò)成長(zhǎng)周期高點(diǎn)。在以前18個(gè)月中，90%的新興經(jīng)濟(jì)體都在減速。
將來(lái)全球經(jīng)濟(jì)的重要挑釁是就業(yè)和增長(zhǎng)，別的，各國(guó)有效應(yīng)對(duì)美國(guó)退出量化寬松政策將異常重要。
假如美聯(lián)儲(chǔ)退出非慣例泉幣政策，與金融市場(chǎng)的進(jìn)一步動(dòng)蕩同時(shí)產(chǎn)生，且與增長(zhǎng)的前景不一致，則有可能給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)相當(dāng)大的負(fù)面影響。
今朝新興經(jīng)濟(jì)體的整體公司債債務(wù)總額已達(dá)1.2萬(wàn)億美元，已和美國(guó)的垃圾債券的總額相等，這是一個(gè)巨大變更，汗青上從來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)。同時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體的財(cái)務(wù)狀況并沒(méi)有改良，整體負(fù)債率保持在40%閣下，這是因?yàn)槿蚶食潭鹊淖兏鼘?duì)財(cái)務(wù)有很大影響。
因?yàn)閷捤傻娜獛耪撸瑢?dǎo)致跨越6500億美元資金流入新興經(jīng)濟(jì)體，壓低了利率程度、壓低了風(fēng)險(xiǎn)訂價(jià)程度，新興市場(chǎng)國(guó)度的杠桿率、發(fā)債范圍、融資范圍等都在大幅上升。是以，對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)度而言，正面對(duì)一次新的外部情況變更，也面對(duì)若何對(duì)本國(guó)的宏不雅政策和整體治理的調(diào)劑，以適應(yīng)外部情況變更，在這個(gè)挑釁下，誰(shuí)能活、誰(shuí)會(huì)輸都很難講。其實(shí)這也不奇怪，因?yàn)樾屡d市場(chǎng)國(guó)度從定義上來(lái)說(shuō)，就是一個(gè)賡續(xù)調(diào)劑的過(guò)程。資金撤出后，新興市場(chǎng)國(guó)度不得不開(kāi)端緊縮，而緊縮有三個(gè)重要環(huán)節(jié)：第一，美聯(lián)儲(chǔ)操作的框架透明度和過(guò)程順利與否；第二，市場(chǎng)構(gòu)造對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)政策的反響和變更；第三，新興市場(chǎng)國(guó)度本身的宏不雅基本，可否適應(yīng)市場(chǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)政策的變更。
三、無(wú)縫鋼管市場(chǎng)
無(wú)縫鋼管產(chǎn)量
2014年前三季度，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量持續(xù)保持增產(chǎn)勢(shì)頭，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1-8月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量55010萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.6%。1-8月我國(guó)無(wú)縫鋼管產(chǎn)量74210萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.4%。從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，前三季度在鋼價(jià)持續(xù)回落的情況下，國(guó)內(nèi)鋼廠臨盆卻保持高位，一方面是資金壓力強(qiáng)迫其不得不保持旺盛的開(kāi)工率保持向銀行借錢(qián)，另一方面則欲望借低原料成本擴(kuò)大邊際盈利而保持高產(chǎn)。但在無(wú)縫鋼管需求弱于供給的形勢(shì)下，粗鋼產(chǎn)量的增長(zhǎng)只會(huì)賡續(xù)加劇市場(chǎng)供需抵觸，使得價(jià)格賡續(xù)走低。
今朝國(guó)內(nèi)無(wú)縫鋼管臨盆指數(shù)三連升至18個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)，采購(gòu)量指數(shù)升至近11個(gè)月高點(diǎn)，新訂單指數(shù)緊縮幅度加大，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)高位反彈，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)低位緊縮，新出口訂單指數(shù)止跌反彈至擴(kuò)大區(qū)間。從下圖可看出全國(guó)高爐開(kāi)工率保持在90%上方，而唐山地區(qū)高爐開(kāi)工率與全國(guó)比擬距離持續(xù)拉大，達(dá)2.3個(gè)百分點(diǎn)，因?yàn)榻癯搹S盈利面達(dá)仍在80%鄰近，是以全國(guó)高爐檢修量降低趨勢(shì)明顯，從這此數(shù)據(jù)可顯示后市無(wú)縫鋼管市場(chǎng)的供給情況將得以包管，而鋼價(jià)反彈乏力將限制礦價(jià)反彈空間并起到打壓感化。
無(wú)縫鋼管市場(chǎng)庫(kù)存情況
2014年2月下旬，國(guó)內(nèi)無(wú)縫鋼管社會(huì)庫(kù)存創(chuàng)出年內(nèi)高點(diǎn)1037.85萬(wàn)噸后便開(kāi)啟去庫(kù)存化過(guò)程，因?yàn)殇撡Q(mào)對(duì)后市仍不看好囤貨意愿差，致使建筑無(wú)縫鋼管社會(huì)庫(kù)存得以延續(xù)“29連降”，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止2014年9月19日，全國(guó)重要城市無(wú)縫鋼管庫(kù)存為514.8萬(wàn)噸，較年內(nèi)高點(diǎn)1037.85萬(wàn)噸，削減523.05萬(wàn)噸，降幅為50.39%。庫(kù)存的持續(xù)回落本應(yīng)是一大利好，但國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量保持高位需求卻無(wú)法釋放，市場(chǎng)供給壓力持續(xù)增長(zhǎng)，調(diào)構(gòu)造、不出臺(tái)短期強(qiáng)刺激政策情況下的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖有微幅好轉(zhuǎn)，然依舊相對(duì)疲軟，特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)量齊跌，極大的影響了無(wú)縫鋼管花費(fèi)。現(xiàn)貨商家廣泛對(duì)后市需求預(yù)期不看好。
截止2014年9月19日全國(guó)熱軋庫(kù)存總量為279.94萬(wàn)噸，較年內(nèi)高點(diǎn)435.31萬(wàn)噸，下跌36%，整體上熱軋卷板價(jià)格相對(duì)于建筑無(wú)縫鋼管抗跌，但在無(wú)縫鋼管行情低迷的大情況下，熱卷也只能被動(dòng)性跟跌，別的貿(mào)易商受資金重要影響囤貨意愿同樣較低，是以熱軋卷板社會(huì)庫(kù)存同樣出現(xiàn)持續(xù)20周降低的情況。
據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年1-8月中國(guó)進(jìn)口無(wú)縫鋼管962萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.2%；1-8月出口無(wú)縫鋼管5683萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)35.37%；1-8月無(wú)縫鋼管凈出口4721，同比增長(zhǎng)44.2%。前三季度我國(guó)無(wú)縫鋼管出口整體保持較優(yōu)勝的增長(zhǎng)勢(shì)頭，蓬勃經(jīng)濟(jì)體對(duì)我國(guó)無(wú)縫鋼管的進(jìn)口需求保持優(yōu)勝增長(zhǎng)，美經(jīng)濟(jì)清醒以及縮減量寬辦法下導(dǎo)致的熱錢(qián)回流美國(guó)的局面將使得人平易近幣的貶值趨勢(shì)仍將延續(xù)，進(jìn)一步助推我國(guó)無(wú)縫鋼管出口，但在新興經(jīng)濟(jì)體整體經(jīng)濟(jì)增速放緩情勢(shì)下，外貿(mào)運(yùn)行面對(duì)的艱苦和挑釁依然較多，形勢(shì)嚴(yán)格復(fù)雜的一面不容低估。
四、相干行業(yè)
（一）房地產(chǎn)
中國(guó)8月工業(yè)增長(zhǎng)值同比增速超預(yù)期下滑至6.9%，為近六年低點(diǎn)，且重要行業(yè)增速?gòu)V泛下跌。三季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑，解釋二季度開(kāi)端的一系列定向?qū)捤赊k法對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)而言力度仍然不敷。當(dāng)前信貸需求偏弱，拖累泉幣和信貸增速降低，“緊信用”開(kāi)端。
工業(yè)增長(zhǎng)的放緩不限于個(gè)別行業(yè)，而是廣泛的放緩。工業(yè)增速放緩的根來(lái)源基本因是房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)劑帶來(lái)的固定資產(chǎn)投資周全放緩。房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)劑對(duì)地盤(pán)出讓金收入的拖累感化浮現(xiàn)，嚴(yán)重依附地盤(pán)財(cái)務(wù)的基本舉措措施投資增速放緩難以避免。
1-8月房地產(chǎn)投資增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)至13.2%，已持續(xù)七個(gè)月回落。房地產(chǎn)開(kāi)辟企業(yè)融資渠道數(shù)據(jù)滑落至汗青新低，前期因需求端調(diào)控政策短暫改良現(xiàn)金流的情況好景不常，受發(fā)賣(mài)持續(xù)降低影響，地產(chǎn)投資下滑趨勢(shì)難以改變。
（二）汽車(chē)行業(yè)
2014年前三季度國(guó)內(nèi)汽車(chē)發(fā)賣(mài)保持快速增長(zhǎng)，但比擬于前兩年10%以上增速已有必定下滑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年1-8月汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)7.67%，達(dá)到1501.68萬(wàn)臺(tái)，累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8.65%，達(dá)到1522.44萬(wàn)臺(tái)。銷(xiāo)量增長(zhǎng)率同比降低4.53個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)量增長(zhǎng)率降低3.1個(gè)百分點(diǎn)。今朝，汽車(chē)庫(kù)存尚在合理范圍，全部汽車(chē)行業(yè)庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)尚在可控范圍之內(nèi)，但我們也應(yīng)留意國(guó)產(chǎn)品牌的庫(kù)存增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
五、小結(jié)與瞻望
2014年是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的換檔期、構(gòu)造調(diào)劑期和風(fēng)險(xiǎn)釋放期，國(guó)內(nèi)無(wú)縫鋼管前三季度走勢(shì)堪稱潰敗，而今朝，當(dāng)局偏向于“促改革、調(diào)構(gòu)造”來(lái)改變經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)方法，加強(qiáng)小微企業(yè)、新興家當(dāng)、高科技家當(dāng)?shù)冉鹑谵k事支撐，對(duì)傳統(tǒng)多余家當(dāng)加強(qiáng)信貸監(jiān)管，周全寬松政策不大可能出臺(tái)。當(dāng)然，跟著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，當(dāng)局微刺激政策有望持續(xù)加碼。起首，國(guó)務(wù)院推六項(xiàng)政策支撐小微企業(yè)成長(zhǎng)，月發(fā)賣(mài)額3萬(wàn)以下暫免征收增值稅、營(yíng)業(yè)稅。其次，繼5000億SLF投放傳聞后，央行100億14天正回購(gòu)中標(biāo)利率降至3.50%，引導(dǎo)銀行間市場(chǎng)利率下行意圖明顯，顯示央行仍將經(jīng)由過(guò)程公開(kāi)市場(chǎng)操作、SLF、SLO等多種泉幣政策對(duì)象穩(wěn)定市場(chǎng)流動(dòng)性。
總體來(lái)看，跟著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，固然進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，但聊城無(wú)縫鋼管市場(chǎng)需求仍顯疲弱，無(wú)縫鋼管產(chǎn)量居高不下，重點(diǎn)無(wú)縫鋼管庫(kù)存量呈攀升態(tài)勢(shì)，供需壓力不減，是以短期無(wú)縫鋼管期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)向下尋求支撐的可能性較大，只是像上面所說(shuō)當(dāng)局一系列微刺激政策可能在四時(shí)度得于浮現(xiàn)。操作上建議，無(wú)縫鋼管短線保持偏空交易，而在2500-2400區(qū)間可推敲逢低局布中長(zhǎng)線多單，上方第一目標(biāo)2800，第二目標(biāo)3000，止損2300；熱軋卷板則推敲在2650-3050區(qū)間高拋低買(mǎi)，止損高低各100點(diǎn)